行业陷亏华天华卖三损泥朵靠大深潭增速枕头狂，亚2亿元，酒店加剧巨头分化放缓揽2

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王敬 北京报道

近期，酒店加剧巨国内多家上市酒店集团陆续披露2024年业绩。行业陷亏2024年，分化放缓中国酒店行业在复杂市场环境下呈现显著分化格局，头部企业因战略定位和业务结构不同，业绩表现迥异。

其中，锦江酒店（600754.SH）受经济型酒店竞争加剧与中高端转型成本拖累，成为“三巨头”中唯一营收与净利润双降的企业；华住集团（1179.HK）凭借下沉市场扩张实现营收增长9.2%，但受外汇亏损、附属公司的一次性重组成本和预扣税增加影响，净利润同比下滑；首旅酒店（600258.SH）通过优化成本结构和提高运营效率，在营收微降0.54%的背景下，归母净利润同比增长1.41%。

除了中国酒店业“三巨头”外，亚朵集团（NASDAQ:ATAT）靠着卖枕头等衍生品的零售收入高增速，带动营收大幅增长55.3%，调整后净利润同比上涨44.6%，成为少数实现双位数营收与利润双增长的酒店上市公司；港股上市公司华大酒店（0201.HK）因财务成本增加和行政费用减少，导致营收同比增长16.02%但净利润缩水36.05%；同为上市公司的华天酒店（000428.SZ）业绩预告显示，公司预计归属于上市公司股东的净利润亏损扩大至1.73亿元至2.08亿元。

根据酒店之家统计数据，2024年行业平均每间可售客房收入（RevPAR）为118元，同比下降9.7%；平均每天房价（ADR）为200元，同比下降5.8%；出租率（OCC）为58.8%，同比下降2.5个百分点。

亚朵靠零售业务收入突围

2024年，包括中国酒店业“三巨头”在内的国内酒店集团业绩分化显著。营收方面，华住集团2024年实现营业收入人民币239亿元，同比增长约9.2%，位列国内酒店行业第一位；锦江酒店位列第二，实现总营业收入140.63亿元，同比减少4%；首旅酒店营收微降0.54%至77.51亿元；亚朵集团表现最为抢眼，全年净收入72.48亿元，同比大增55.3%。

净利润层面，2024年，华住集团实现归属于华住集团有限公司的净利润为人民币30亿元；锦江酒店实现归母净利润9.11亿元，同比减少9.06%；首旅酒店实现归母净利润8.06亿元，同比增长1.41%；亚朵集团实现调整后净利润13.06亿元，同比增长44.6%。

进一步分析发现，华住集团盈利下滑主要受外汇亏损、附属公司的一次性重组成本和预扣税增加影响；锦江酒店净利润下滑是有限服务型酒店业绩下滑、成本上升、非经常性收益减少等因素共同作用的结果；而首旅酒店2024年盈利增长主要依赖酒店管理业务盈利能力显著、成本结构优化和运营效率提高。

值得注意的是，在营收和净利润增速方面，亚朵集团再度赶超“三巨头”，凭借独特的“酒店+零售”商业模式成为酒店行业的业绩“尖子生”。公司盈利增长主要依赖管理加盟酒店业务的增长和零售业务爆发。具体而言，亚朵管理加盟酒店收入为41.49亿元，同比提升53.32%；而零售收入为21.98亿元，同比增长126.2%，在集团总营收中占比已达三成，其中枕头等睡眠相关产品是核心增长点。

2024年，亚朵集团零售业务GMV同比增长127.7%至25.92亿元。其中，深睡记忆枕PRO系列产品2024年累计销量超过380万只；被子品类GMV同比增长超300%。

中国社区商业工作委员会专家委员、北京国际商贸中心研究基地教授王春娟接受《华夏时报》记者采访时指出，亚朵集团这种“酒店+零售”的商业模式不仅拓宽了企业的盈利渠道，还增强了客户黏性，提升了品牌影响力。

她分析称，随着消费者对品质生活的追求和对酒店品牌认同感的提升，对酒店衍生品的需求将持续增长。亚朵集团作为知名酒店品牌，其衍生品具有一定的品牌溢价能力，有助于提升产品销量和利润率。然而，亚朵集团也需要注意保持对市场趋势的敏感度，不断创新和优化产品，以满足消费者不断变化的需求。

相比之下，有酒店企业仍在困境中挣扎。华大酒店2024年亏损0.41亿元，主要受资产减值、财务成本增加和行政费用减少；华天酒店预计亏损1.73亿元至2.08亿元，主要因收入结构调整，固定成本较高，同比上年股权处置带来的投资收益大幅减少。

王春娟分析称：“随着酒店行业的持续扩张，市场竞争加剧，区域型酒店企业面临来自大型酒店集团和新兴酒店品牌的双重压力。与大型酒店集团相比，区域型酒店企业的品牌影响力较弱，难以吸引高端客户和保持客户黏性。由于规模较小，区域型酒店企业的运营成本较高，难以在价格上形成竞争优势。”

华大酒店在年报中表示，公司在中国香港、中国和英国均有业务布局，未来将继续拓展多元化市场，分散风险并寻找新的增长点；同时，随着中国其他主要城市如北京、上海等进一步推行一签多行政策，公司将重点关注大湾区市场，吸引更多中国旅客。

行业三大核心运营指标均下跌

酒店之家统计数据显示，2024年行业平均每间可售客房收入（RevPAR）为118元，同比下降9.7%；平均每天房价（ADR）为200元，同比下降5.8%；出租率（OCC）为58.8%，同比下降2.5个百分点。

RevPAR、ADR和OCC作为酒店行业最核心的三大运营指标，是酒店经营者日常最关注的KPI，也是投资者分析酒店企业财报时的重点考察数据。从各家上市酒店集团的数据来看，其三大指标在2024年大多呈现下滑态势。

对于2024年酒店行业多项指标普遍下滑，中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元接受《华夏时报》记者采访时分析指出，宏观经济层面，全球经济复苏不确定性增加，商务出行和旅游需求受到抑制；消费者层面，消费观念转变，更加注重性价比，对价格敏感度提升，导致高价位酒店入住率和房价受到冲击。同时，市场竞争方面，酒店数量持续增加，供给过剩，加剧了市场竞争，各酒店为吸引客源不得不降低价格，进而拉低平均房价和每间可售客房收入。

锦江酒店2024年年报显示，其境内有限服务型酒店平均房价（ADR）为240.67元、出租率（OCC）65.43%、平均可出租客房收入（RevPAR）157.47元，同比分别下降4.44%、0.93%、5.78%。

华住集团方面，华住中国的日均房价（ADR）同比下降3.2%至289元；平均可出租客房收入（RevPAR）同比下降3.%至235元；只有入住率（OCC）仍保持在81.2%的较高水平，同比增长0.2个百分点。

年报数据显示，首旅酒店核心运营指标每间可售客房收入（RevPAR）为147元，同比减少4.7%；平均房价（ADR）229元，同比减少2.6%；出租率（OCC）64.2%，同比减少1.4个百分点。

值得注意的是，虽然亚朵集团在2024年实现了营收和净利润的双增长，但其酒店运营指标同样承压——平均可出租客房收入为351元，相比2023年的377元减少26元；平均房价为437元，较2023年的464元减少27元；入住率达77.4%，为2023年同期水平的99.5%。

运营与扩张的抉择

当前，酒店行业正处在成长期向成熟期过渡的关键阶段。根据中国饭店协会的数据，截至2023年期末，中国前十家酒店集团客房总数近373万间，同比增长8.18%，连锁化率持续提升至41%。这表明行业集中度不断提高，市场整合加速。

截至2024年底，锦江酒店、华住集团、首旅酒店和亚朵酒店旗下的酒店数量分别为13416家、11147家、7002家、1619家。

锦江酒店旗下已经开业的酒店中，有限服务型酒店数量达13332家，有限服务型酒店中又包含中端酒店8067家、经济型酒店5265家，客房数126万间，其中超过九成的酒店采取“加盟”模式；锦江旗下全服务型酒店占酒店总数的比重仅为0.63%，客房数2.25万间，占总客房数的比重为1.75%。

从酒店新增数量来看，锦江酒店2024年新开业1515家酒店，净增开业酒店968家，关闭酒店数为547家。新开酒店中，全服务型酒店29家、有限服务型酒店1486家。财报显示，全年有限服务型酒店中，直营酒店减少75家、加盟酒店增加1019家，加盟店占比超九成。

截至2024年底，华住集团11147家在营酒店遍布全球19个国家，客房数量首次突破百万间至108.82万间。其中，华住中国在营酒店数量达11025家，客房数量为106.23万间。

2024年，华住中国的中高端在营酒店和待开业的酒店数量同比均增长了35%，分别达到873家和521家。截至2024年四季度末，华住待开业酒店数量为2988家，环比上一季度增加89家，其中在三线及以下城市的占比升至54%，较在营酒店中的占比高出12个百分点。

2024年全年，首旅酒店新开店数量为1353家，其中直营店12家，特许加盟店1341 家。经济型酒店新开店数量为298家，中高端酒店新开店数量为412家，轻管理酒店新开店数量为64家，其他1家。截至2024年年底，公司已签约未开业和正在签约店为1743家。

数据显示，2024年全年亚朵集团新开业471家酒店，同比增长63%。截至2024年年底，集团在营酒店数量达到1619家，同比增长33.8%，拥有183184间客房，酒店数量突破历史新高。

谈及2025年规划，锦江酒店在财报中表示，预计于2025年实现营收143亿元-150亿元，同比增长2%—7%，其中来自中国大陆境内的营收增幅预计可达5%—10%。从开店计划看，锦江酒店计划新开1300家酒店，新增签约酒店数达到2000家，进一步扩大市场份额。不过，2022—2024年分别新开酒店数为1328家、1407家、1515家，这意味着锦江酒店计划放缓扩张速度。

华住集团在发布会上介绍，接下来，通过推出高品质、高性价比的产品，华住将继续扩大对中国市场的覆盖。华住集团预计，2025年一季度收入同比增幅在4%以内；2025年全年，收入预期同比增长2%至6%。预期2025年全年开设约2300家酒店，并关闭约600家酒店。

年报中，首旅酒店将“全面提速开店节奏，全力发展标准管理酒店，创新发展模式”列为重点任务。公司表示，2025年计划新开酒店1500家，继续提升标准管理酒店及中高端酒店占比，通过“属地深耕”策略聚焦区域市场深度开发，加强精细化市场布局，推进全域覆盖。

亚朵集团管理层在业绩电话会上强调，集团是“住宿和零售双轮驱动的业务模式”。公司将继续扩大酒店网络，优化产品组合，并加强零售业务的发展，预计2025年零售业务收入将同比增长不少于35%。

实际上，包括华住集团、首旅酒店、艺龙酒店等在内的国内酒店集团和万豪国际集团等国际酒店集团近年来都在积极拓展零售业务，试图通过售卖酒店同款产品、打造线上购物平台增收。

基于当前酒店行业的发展趋势，以及消费者需求的变化，支培元对本报记者指出：“未来，酒店集团零售板块将呈现多元化发展格局。产品种类会不断丰富，除现有床品、洗护用品外，还会拓展到家居饰品、特色食品等领域。销售渠道将更加多元，线上依托电商平台和社交媒体，线下在酒店大堂、机场车站等地开设体验店。品牌化趋势明显，各酒店集团打造自有零售品牌，提升产品辨识度和竞争力。”

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳

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